1,000 MW規模の電力会社向け蓄電池システム（BESS）（RTB）

イタリアにおける1GWのBESSプロジェクトは、同国の戦略的な産業・エネルギー回廊に位置する、先駆的なユーティリティ規模の1,000 MW（1 GW）の独立型バッテリーエネルギー貯蔵システムである。. プロジェクトのスポンサーによって開発されたこの画期的な施設は、世界最大級の単独型蓄電池システムの一つとなる見込みです。.

イタリアは、ヨーロッパにおいて最も高密度かつ極めて重要なクリーンエネルギー発電拠点の一つである。. しかし、太陽光や風力発電の急速な拡大により、地域の高圧送電網には多大な負荷がかかっている. BESSプロジェクトは、この地域最大級の発電設備のいくつかが同じ敷地内に立地しているという、他に類を見ない特徴を持っています：

• 3 GWの洋上風力送電網：計画中の3 GWを超える洋上風力発電容量から将来供給される電力を吸収・平準化できるよう、戦略的に配置されている。

• 90 MWの太陽光発電所：すでに認可済みの90 MWの太陽光発電設備からエネルギーを回収し、時間シフトする準備が整った。

このプロジェクトは、「負荷平準化」および「ピークカット」の運用形態を採用しており、発電量がピークに達する時間帯に余剰で安価な再生可能エネルギー発電を蓄え、需要が高まる時間帯に高圧送電網へ放電する仕組みとなっている。. この局所的なバッファリングにより、送電線の混雑が大幅に軽減され、コストのかかる再生可能エネルギーの出力抑制を防ぐことができる.

初期段階のグリーンフィールド開発とは異なり、本プロジェクトは、最も複雑な規制上および技術上の障壁を無事に乗り越えることに成功しました：

• 安全確保された系統連系（STMG）：この重要な系統連系ソリューション（Soluzione Tecnica Minima Generale）は、イタリアの送電系統運用事業者であるテルナ（Terna）により、すでに正式に承認・公表されています。.

• 優先的な規制手続き：本プロジェクトは、制約のない平坦な土地約25ヘクタールに全面的に立地している. イタリアの政令第199/2021号第20条に基づき、正式に「適格地域」（area idonea）として指定されているため、簡素化された迅速な許可手続きの恩恵を受けることができる.

• 土地権益の確保：敷地全体の権利は、専用の特別目的会社（SPV）に対して付与された長期土地賃貸借オプションにより確保されています。

本プロジェクトは、商業運転に向けた、体系化され、リスクが低減された道筋をたどっています：

• AU（単一承認）の提出：2024年6月21日（完了）

• CdS（サービス・カンファレンス）の開始：2024年12月20日（終了済み）

• 最終許可（AU）の予定公布日：2026年8月30日（完了）

• 現場工事の開始：2026年第4四半期（OPEN）

• 商業運転開始日（COD）：2027年第4四半期（未定）

1. 前例のない規模：1,000 MWという発電容量により、大幅な規模の経済、最適な調達力、そして南イタリアの系統調整市場における圧倒的な市場シェアを実現します。

2. 規制面での追い風：イタリアが更新したPNIEC（国家エネルギー・気候戦略）における気候目標は、2030年までに再生可能エネルギーを131.3 GWに引き上げるものとなっており、これは大規模かつ迅速な応答が可能なBESS（バッテリーエネルギー貯蔵システム）の容量があって初めて達成可能である。

3. 構造化された容量収益：当該資産は、テルナ（Terna）の容量市場オークションへの入札資格を有しており、長期的かつ予測可能性が高く、法的に保証された容量支払い構造を実現します。

資金源	シェア（％）	金額（百万ユーロ）	オールインレート	テノール	返済計画
シニア債	85.00%	321.88	4.50%	15年	均等元本返済（年間2,146万ユーロ）
劣後債	7.50%	28.40	4.50%	15年	均等年払元本（189万ユーロ／年）
負債総額	92.50%	350.29	4.50%	15年	均等年払元本（2,335万ユーロ／年）
エクイティ	7.50%	28.40	—	—	ファイナンシャル・クローズ時点の払込資本金
設備投資総額	100.00%	378.69	—	—	中央シナリオ

• DSRA（6カ月分の債務返済準備金）：1,956万ユーロ（第1年度の債務返済総額の50％）。
• Y0時点の純資本流出総額（純資本＋DSRA）： 47.96百万ユーロ。

数値は百万ユーロ単位

期間	期首残高	利子（優先）	興味（ジュニア）	利息の合計	元本総額	債務返済総額	期末残高
Y1	350.29	14.48	1.28	15.76	23.35	39.12	326.93
Y2	326.93	13.52	1.19	14.71	23.35	38.06	303.58
Y3	303.58	12.55	1.11	13.66	23.35	37.01	280.23
Y4	280.23	11.59	1.02	12.61	23.35	35.96	256.88
Y5	256.88	10.62	0.94	11.56	23.35	34.91	233.52
Y6	233.52	9.66	0.85	10.51	23.35	33.86	210.17
Y7	210.17	8.69	0.77	9.46	23.35	32.81	186.82
Y8	186.82	7.72	0.68	8.41	23.35	31.76	163.47
Y9	163.47	6.76	0.60	7.36	23.35	30.71	140.11
Y10	140.11	5.79	0.51	6.31	23.35	29.66	116.76
Y11	116.76	4.83	0.43	5.25	23.35	28.61	93.41
Y12	93.41	3.86	0.34	4.20	23.35	27.56	70.06
Y13	70.06	2.90	0.26	3.15	23.35	26.50	46.70
Y14	46.70	1.93	0.17	2.10	23.35	25.45	23.35
Y15	23.35	0.97	0.09	1.05	23.35	24.40	0.00

融資実行基準：最低DSCR（> ）1.20倍

メートル法 / 年	Y1	Y2	Y3	Y4	Y5	Y6	Y7	Y8	Y9	Y10	10年物最低利回り	10年間の平均
債務返済額（百万ユーロ）	39.12	38.06	37.01	35.96	34.91	33.86	32.81	31.76	30.71	29.66	—	—
現実的なシナリオ	4.02倍	4.12倍	4.13倍	4.15倍	4.16倍	4.19倍	4.21倍	4.24倍	4.27倍	4.30倍	4.02倍	4.18倍
楽観的なシナリオ	5.17倍	5.30倍	5.32倍	5.35倍	5.38倍	5.41倍	5.45倍	5.50倍	5.55倍	5.60倍	5.17倍	5.40倍
ストレスシナリオ（−25%）	2.87倍	2.94倍	2.94倍	2.94倍	2.95倍	2.96倍	2.97倍	2.99倍	3.01倍	3.03倍	2.87倍	2.95倍

計算式：FCFE ＝ 税引後純利益 ＋ 減価償却費 － 債務返済総額（百万ユーロ）

シナリオ / 年	Y0	Y1	Y2	Y3	Y4	Y5	Y6	Y7	Y8	Y9	Y10
リアルな	−47.96	41.59	42.39	40.65	38.96	37.31	35.71	34.16	32.64	31.17	29.74
累積的・現実的	−47.96	−6.37	36.02	76.67	115.63	152.94	188.65	222.81	255.45	286.62	316.36
楽観的	−47.96	74.04	74.83	72.45	70.12	67.85	65.64	63.48	61.38	59.34	57.35
累積（楽観的）	−47.96	26.08	100.91	173.35	243.47	311.32	376.96	440.44	501.82	561.16	618.51
ストレス（−25%）	−47.96	9.15	9.94	8.85	7.80	6.78	5.79	4.83	3.90	3.01	2.14
累積ストレス	−47.96	−38.81	−28.87	−20.02	−12.22	−5.45	0.34	5.18	9.07	12.08	14.23

パラメータ／指標	現実的なシナリオ	楽観的なシナリオ	ストレスシナリオ（−25%）	単位／定義
必要自己資本総額（DSRAを含む）	47.96	47.96	47.96	決算時点での€M
株式IRR（10年、税引き後）	85.28%	153.76%	6.48%	IRES（24％）＋IRAP（3.9％）を差し引いた後のレバレッジ率
株式IRR（20年、税引き後）	85.40%	153.77%	13.07%	20年間の運用期間
割引を適用しない回収期間	1.15	0.65	5.94	CODからの経過年数
10年間の株式収益率（MOIC）	7.59倍	13.89倍	1.29倍	10年間の株式キャッシュフロー合計／Y0年の株式資金流出額
10年以上のDSCR	4.02倍	5.17倍	2.87倍	年間最低DSCR（1年目）
過去10年間の平均DSCR	4.18倍	5.40倍	2.95倍	平均DSCR（1年目から10年目まで）

明細項目	Y1	Y2	Y3	Y4	Y5	Y6	Y7	Y8	Y9	Y10
総収入	175.00	175.00	171.50	168.07	164.71	161.41	158.19	155.02	151.92	148.88
OpEx	−17.87	−18.22	−18.59	−18.96	−19.34	−19.73	−20.12	−20.52	−20.93	−21.35
EBITDA	157.13	156.78	152.91	149.11	145.37	141.69	138.07	134.50	130.99	127.53
EBITDAマージン	89.8%	89.6%	89.2%	88.7%	88.3%	87.8%	87.3%	86.8%	86.2%	85.7%

シナリオ	Y1	Y2	Y3	Y4	Y5	Y6	Y7	Y8	Y9	Y10
楽観的（高）	220.00	220.00	215.60	211.29	207.06	202.92	198.86	194.89	190.99	187.17
リアリスティック（セントラル）	175.00	175.00	171.50	168.07	164.71	161.41	158.19	155.02	151.92	148.88
ストレス（−25% / 低）	130.00	130.00	127.40	124.85	122.35	119.91	117.51	115.16	112.86	110.60